Анализ инвестиционной 21 привлекательности высокотехнологичных предприятий

Анализ инвестиционной 21 привлекательности высокотехнологичных предприятий

Analysis of investment attractiveness High-tech enterprises

Батьковский Михаил Александрович кандидат экономических наук / ведущий научный сотрудник

ФГУП «МНИИРИП», г. Мытищи batkovsky[AT]yandex.ru

Batkovskiy Mikhail Aleksandrovich FSUE «MNIIRIP», Mytishchi

Аннотация. Предложена авторская классификация инвестиций, осуществляемых высокотехнологичными предприятиями, а также классификация их инвестиционных ресурсов. Разработаны методологические основы оценки инвестиционной привлекательности высокотехнологичного 21 Статья подготовлена при финансовой поддержке РГНФ (проект № 14-02-00060) предприятия, которые основаны на расчете и последующем сравнении ряда показателей. Представлен инструментарий расчета данных показателей. Для формирования инвестиционной стратегии развития высокотехнологичного предприятия предложено использовать методику, позволяющую определять его инвестиционную привлекательность.

Ключевые слова: высокотехнологичные предприятия, анализ, инвестиционная привлекательность, методика, показатели, оценка, инструментарий.

Abstract. The author offers classification of investments a high-tech enterprise and investment resources. The proposed methodological framework for the assessment of investment attractiveness of high-tech enterprises, which is based on the calculation and subsequent comparison of a number of indicators. The tools used to calculate these indicators. To develop an investment strategy for the development of high-tech enterprises is suggested to use the methodology for determining the investment attractiveness of high-tech enterprises.

Keywords: high-tech enterprise, analysis, investment attractiveness, method, metrics, assessment, tools.

Осуществление инвестиционных проектов, включенных в инвестиционную стратегию высокотехнологичных предприятий, требует привлечения инвестиционных ресурсов с учетом их классификации, которая носит достаточно условный характер, поскольку каждый проект имеет свои индивидуальные особенности и характерные черты, обуславливающие специфику его финансирования (табл. 1) [1, с. 228].

Таблица 1

Классификация инвестиций, осуществляемых высокотехнологичными

предприятием

В процессе привлечения средств, необходимых для финансирования инвестиционных проектов высокотехнологичными предприятия, включенных в его инвестиционную стратегию, должны использоваться показатели его инвестиционной привлекательности [2, с. 222].

Источниками инвестиционных ресурсов для высокотехнологичного предприятия могут выступать различные средства (табл. 2) [3, с. 214].

Таблица 2

Классификация инвестиционных ресурсов высокотехнологичного предприятия

Оценка инвестиционной привлекательности высокотехнологичного предприятия основана на расчете и последующем сравнении показателей стоимости его капитала и качества финансового состояния, анализе перспектив развития рынков, на которых реализуется выпускаемая предприятием продукция [4, с. 389].

Она включает:

анализ стоимости капитала предприятия (стоимости активов и уставного капитала);

оценку потенциала рынка продукции;

определение доли предприятия на рынке продукции;

исследование финансового состояния предприятия [5, с. 247].

Стоимость активов и уставного капитала высокотехнологичного

предприятия являются важными факторами, определяющими его инвестиционную привлекательность. Для их оценки необходимо определить рыночную цену активов высокотехнологичного предприятия [6, с. 35]. Рассматриваемый метод, учитывая российскую специфику, позволяет получить показатель цены активов, максимально приближенный к реальной цене (рыночной котировке) активов предприятий. Реальная стоимость активов предприятия определяется на основе следующих данных: бухгалтерской отчетности рассматриваемого предприятия; бухгалтерской отчетности предприятий, имеющих рыночную котировку своих акций и принадлежащих к той же отрасли, что и рассматриваемое предприятие; рыночных котировок акций этих предприятий [7, с. 30].

Стоимость активов предприятия ВТК можно определить следующим образом:

Рассчитывается совокупная балансовая стоимость БС всех предприятий, производящих аналогичную продукцию, занимающих рынок данной продукции и имеющих рыночную котировку своих акций:

БС = £ БВ

■= , (1)

где: n - количество предприятий, имеющих рыночную котировку своих акций; БВi - валюта баланса i-го предприятия.

По каждому рассматриваемому предприятию, выпускающему аналогичную продукцию, определяется удельный вес баланса валюты данного предприятия УВБВ в общем объеме данного баланса всех предприятий - конкурентов:

УВБВ = БВ

■ БС (2)

По каждому предприятию - конкуренту рассчитывается коэффициент превышения расчетной капитализации над рыночной капитализацией КШ:

■ КРАС, (3)

где: КР - капитализация предприятия (рыночная); КРАС - капитализация предприятия (расчетная), равная стоимости собственного капитала предприятия.

Рассчитывается генеральный коэффициент превышения расчетной капитализации над рыночной капитализацией КПГ:

КПГг = £ (КПг х УВБВг)

i=1

Определяется прогнозная стоимость активов капитализация) рассматриваемого предприятия РК:

РК = БВ x КПГ. (5)

■ ■ ■ (5)

Анализируется потенциал рынка ПР путем сравнения общей

(потенциальной) емкости и текущей занятости рынка продукции,

выпускаемой данным предприятием:

ПР=ОО-ДЗР, (6)

где: ОО - общий объем (емкость) рынка продукции; ДЗР - доля

занятого рынка продукции в рассматриваемый период времени.

В расчете общего объема (емкости) рынка продукции и доли занятого

рынка продукции в рассматриваемый период времени часто используются

экспертные оценки по бесповторной выборке.

Важнейшим условием проведения высокотехнологичным

предприятием активной инвестиционной политики является его стабильное и

устойчивое финансовое положение, которое позволяет ему осуществлять

инвестиционные проекты [8, с. 202]. Применительно к решению данной

задачи в процессе разработки инвестиционной стратегии развития

высокотехнологичного предприятия целесообразно использовать методику,

включающую следующие основные этапы оценки: сбор и аналитическая обработка исходной информации; создание системы показателей оценки финансового состояния предприятия; проведение необходимых расчетов. Такой подход позволяет комплексно учесть важнейшие параметры финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия, которое планирует реализовывать инвестиционную стратегию своего развития. Для построения указанной системы показателей необходимо использовать сведения о производственном потенциале

высокотехнологичного предприятия, его рентабельности, эффективности использования ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и др.

Показатели анализа финансово-хозяйственной деятельности высокотехнологичного предприятия должны быть отобраны с учетом целей оценки его инвестиционных проектов при формировании инвестиционной стратегии. Используемая для этой цели система исходных показателей должна быть основана на данных открытой отчетности предприятий, что позволяет контролировать их изменения.

В ее состав целесообразно включить 4-х основных наборов данных:

Первый набор включает показатели прибыльности (рентабельности) деятельности высокотехнологичного предприятия, определяемой как отношение прибыли к тем или иным средствам (имуществу) предприятия, участвующим в ее получении. Наиболее важными среди них являются показатели рентабельности, рассчитанные как отношение чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств предприятия. Чистая прибыль определяется по данным отчета высокотехнологичного предприятия о финансовых результатах его деятельности по формуле:

ПЧ=ПБ-НП, (7)

где: ПБ - балансовая прибыль предприятия; НП - налог на прибыль; ПЧ - чистая прибыль предприятия.

Второй набор включает показатели оценки эффективности управления высокотехнологичным предприятием. Эффективность определяется отношением прибыли ко всему обороту (реализации продукции, работ, услуг) с использованием следующих показателей: прибыль от реализации продукции; прибыль от финансово-хозяйственной деятельности; балансовая прибыль; чистая прибыль.

Третий набор включает показатели оценки деловой активности высокотехнологичного предприятия: отдача всех активов (всего капитала) предприятия, определяемая как отношение выручки от реализации продукции к среднему за период итогу баланса; отдача основных фондов. Данный набор показателей включает также оборачиваемость оборотных фондов (количество оборотов), которая определяется как отношение выручки от реализации продукции к средней за период стоимости оборотных средств; оборачиваемость наиболее ликвидных активов, определяемая как отношение выручки от реализации продукции к средней за период сумме наиболее ликвидных активов, т.е. денежных средств и краткосрочных финансовых

вложений; отдача собственного капитала, определяемая как отношение выручки от реализации продукции к средней за период величине источников собственных средств.

Четвертый набор включает показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости предприятия: коэффициент покрытия как отношение суммы оборотных средств к сумме срочных обязательств; коэффициент критической ликвидности как отношение суммы денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности к сумме срочных обязательств; коэффициент критической ликвидности как отношение суммы денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности к сумме срочных обязательств; индекс постоянного актива как отношение стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов к источникам собственных средств; коэффициент автономии (финансовой независимости) предприятия как отношение суммы собственных средств к итогу баланса; обеспеченность запасов собственными оборотными средствами как отношение суммы собственных оборотных средств к стоимости запасов; рыночная устойчивость предприятия (относительные показатели: чистая прибыль на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию к рыночному курсу акции) [9, с. 202].

Поиск и активизация стимулов увеличения инвестиций являются важным фактором экономического роста предприятий. Реализация ими инвестиционной стратегии требует поиска путей и методов совершенствования инвестиционного процесса. В посткризисный период для предприятий, испытывающих финансовые ограничения, характерно повышение роли внутренних источников финансирования инвестиций, что при их чрезмерном накоплении может привести к неэффективному и чрезмерному инвестиционному финансированию. Иными словами, если на предприятии внутренние финансовые ресурсы преобладают над внешними финансовыми ресурсами, то возникает опасность их направления (инвестирования) в проекты, имеющие нулевую или отрицательную чистую приведенную стоимость [10, с. 202]. В результате этого могут возникать конфликты между, с одной стороны, интересами менеджмента, заинтересованного в реализации инвестиционных проектов, увеличивающих объем оборота (как следствие, в увеличении собственных доходов) и, с другой стороны, интересами акционеров, считающих подобные проекты неэффективными (низкоэффективными). Действенным ограничителем непродуманных и рискованных решений менеджмента предприятия выступает воздействие финансовых институтов и институтов корпоративного управления, способных повысить в определенных пределах эффективность финансирования проектов, включенных в инвестиционную стратегию предприятия [11, с. 202]. Это воздействие может заключаться в нейтрализации угрозы банкротства предприятия при неэффективном использовании его инвестиционных ресурсов. Вероятность банкротства предприятия в определенной мере зависит и от того, в какой мере разграничены на нем функции собственников и функции менеджмента предприятия. Количественным выражением финансового прессинга, влияющего на вероятность банкротства предприятия ВТК, может выступать показатель финансового левериджа (отношение внешнего долга к общему объему обязательств предприятия) [12, с. 202].

Структура источников финансирования инвестиционных проектов, включаемых в инвестиционную стратегию, т.е. инвестиционные перспективы высокотехнологичного предприятия и прибыльность его деятельности взаимозависимы. Высокоприбыльные предприятия могут финансировать свои инвестиционные проекты за счет использования нераспределенной прибыли и поддержания неизменной пропорции собственных и заемных средств. Менее прибыльные высокотехнологичное предприятия обречены на использование заемного финансирования или иные способы заимствования [13, с. 202].

Библиографический список

Батьковский А. М., Фомина А.В., Батьковский М.А. и др. Управление рисками инновационного развития базовых высокотехнологичных отраслей / под ред. А.М. Батьковского, А.В. Фоминой. - М.: Тезаурус, 2015. - 332 с.

Батьковский М.А., Мингалиев К.Н. Анализ финансовохозяйственной деятельности высокотехнологичных предприятий обороннопромышленного комплекса. // Радиопромышленность. - 2015. - № 1. - С. 220-242

Батьковский А.М., Семенова Е.Г., Трофимец В.Я., Трофимец Е.Н. Оценка рисков инвестиционных проектов на основе имитационного статистического моделирования. // Вопросы радиоэлектроники, серия Общетехническая (ОТ). Выпуск 2. - 2015. - № 4. - С. 204-222

Батьковский А.М., Фомина А.В., Батьковский М. А. и др. Управление развитием оборонно-промышленного комплекса. / Под редакцией Батьковского А.М., Фоминой А.В. - М.: Тезаурус, 2015. - 536 с.

Батьковский А.М., Фомина А.В., Байбакова Е.Ю. и др. Оптимизация программных мероприятий развития оборонно-промышленного комплекса. / под ред. А.М. Батьковского и А.В. Фоминой. - М.: Тезаурус, 2014. - 504 с.

Батьковский А.М. Анализ финансовых аспектов стратегического инвестиционного планирования развития предприятий обороннопромышленного комплекса. // Институциональные и инфраструктурные аспекты развития экономических наук: сборник статей Международной научно-практической конференции (10 февраля 2015 г.). - Уфа: Научный центр «Аэтерна», 2015. - С. 34-36

Батьковский М.А. Методика оценки инвестиционных проектов,

осуществляемых предприятиями оборонно-промышленного комплекса. // Теоретические и прикладные аспекты современной науки: сборник научных трудов по материалам VII Международной научно-практической конференции. (31 января 2015 г.), в 10 ч.- Белгород: Агентство

перспективных научных исследований. - 2015. - Часть VIII. - С. 29-31

Батьковский М.А. Задачи развития инвестиционной деятельности

радиоэлектронной промышленности в современных условиях. // Теоретические и прикладные аспекты современной науки: сборник научных трудов по материалам VII Международной научно-практической конференции. (31 января 2015 г.), в 10 ч.- Белгород: Агентство

перспективных научных исследований. - 2015. - Часть VIII. - С. 27-29

Батьковский М.А. Инструментарий оценки рисков реализации инвестиционных проектов предприятиями радиоэлектронной промышленности. // Закономерности и тенденции развития науки: сборник статей V Международной научно-практической конференции (15 января 2015 г.), в 2 ч. Ч.1. - Уфа: Аэтерна. - 2015. - С. 39-41

Батьковский А.М., Калачихин П.А. Оценка эффективности программных мероприятий развития оборонно-промышленного комплекса. // Вопросы радиоэлектроники, серия Системы отображения информации и управления спецтехникой (СОИУ). Выпуск 2. - 2015. - № 6. - С. 194-210

Батьковский А.М. Анализ рисков реализации программных мероприятий развития оборонно-промышленного комплекса в условиях развития кризисных явлений в экономике. // Институциональные и инфраструктурные аспекты развития экономических наук: сборник статей Международной научно-практической конференции (10 февраля 2015 г.). - Уфа: Научный центр «Аэтерна», 2015. - С. 24-26

Батьковский М.А. Оценка эффективности целевых программ развития оборонно-промышленного комплекса. // Закономерности и тенденции развития науки: сборник статей V Международной научнопрактической конференции (15 января 2015 г.), в 2 ч. Ч.1. - Уфа: Научный центр «Аэтерна». - 2015. - С. 44-46

Батьковский М.А. Риски реализации программных мероприятий

развития оборонно-промышленного комплекса. // Общество, наука и инновации: сборник статей Международной научно-практической

конференции (14 февраля 2015 г.), в 2 ч. Ч.1. - Уфа: Научный центр «Аэтерна», 2015. - С. 46-48 УДК 338.465

Количество показов: 919