СТАТЬИ АРБИР
 

  2016

  Декабрь   
  Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   

  
Логин:
Пароль:
Регистрация
Забыли свой пароль?


Взаимные фонды фондов как инструмент формирования долгосрочных инвестиционных ресурсов


Аннотация:

Взаимные фонды фондов позволяют инвесторам достичь широкой диверсификации и необходимого распределения активов, осуществив инвестиции во множество категорий инвестиционных фондов, все из которых «обернуты» в один фонд. Однако, если фонд фондов несет операционные расходы, то инвесторы по существу оплачивают их в двойном размере.

УДК 336.76

Новожилов Дмитрий Андреевич,

студент,

ФГАОУ ВПО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н.Ельцина» e-mail: oklick9 AT gmail.com г.Екатеринбург, Россия

Куклина Елена Владимировна,

кандидат экономических наук, доцент,

ФГАОУ ВПО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н.Ельцина» г.Екатеринбург, Россия

Ключевые слова: Взаимные фонды фондов, диверсификация, инвестиции, операционные расходы.

Наличие долгосрочных инвестиционных ресурсов является непременным условием устойчивого функционирования и развития экономической системы любого государства. Их формирование, в первую очередь за счет внутренних источников, становится важнейшей задачей особенно в условиях кризисных явлений в мировой экономике. Российская экономика в настоящее время, как и экономики большинства развивающихся стран, испытывает серьезные экономические трудности, вызванные резким снижением цен на основные экспортные товары и существенный дефицит инвестиционных ресурсов.

Во второй половине 2014 года в России начался валютный кризис, вызванный снижением цен на нефть и экономическими санкциями стран Запада в отношении России. Рубль обесценился к доллару США и евро на 72,2 % и 51,7 %[1]. Валютный кризис привёл к увеличению инфляции, к снижению реальных располагаемых доходов населения и потребительского спроса[2]. Большинство отраслей экономики оказались подвержены кризису, в результате чего наступил спад производства. Согласно докладу центрального банка России больше всего в кризис пострадали строительство, добыча полезных ископаемых, транспорт и связь. За год совокупный долг в строительстве вырос более чем в два раза — до 319 миллиардов рублей. В сфере добычи полезных ископаемых — до 52 миллиардов рублей, предприятий, занятых транспортом и связью, — до 65 миллиардов рублей. Всего же, по данным регулятора, просрочка всего российского бизнеса перед отечественными банками за год увеличилась на 60 процентов.

В марте 2014 года западные страны ввели первые санкции в отношении России из-за кризиса в Украине и присоединения Крыма. Далее последовали отраслевые санкции и расширение списка лиц, подлежащих включению в список санкций. По заявлениям президента России, российская экономика недополучила $160 млрд [3].

В августе 2014 года Россия ввели так называемые "антисанкции" в отношении стран запада, которые включал в себя запрет на импорт ключевых продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии в качестве ответной реакции на экономические санкции, введенные этими странами. В связи с тем, что доля западных товаров на рынке уменьшилась, началось замещение продуктами отечественных производителей.

В период санкций-антисанкций прямые иностранные инвестиции в Россию сократились на 70%, до $19 млрд., тогда как в 2013 году они составляли $79 млрд. Приток прямых иностранных инвестиций в Россию происходили в первом полугодии 2014 года и в III квартале 2015 года. В III квартале 2014 г. произошел отток инвестиций в размере $608 млн., а в IV квартале - в размере $3,43 млрд. В I полугодии 2015 года прямые иностранные инвестиции в российские компании составили $6,7 млрд., что в 3 раза меньше, чем в первом полугодии 2014 года ($21,1 млрд.)[4]. Наиболее неблагоприятная динамика инвестиций наблюдалась в сельском хозяйстве, пищевой промышленности и легкой промышленности.

По рисунку 1 видно, что наибольшие прямые иностранные инвестиции в России были из Кипра (32%), Нидерландов (14%), Британских виргинских островов (9%), Багам (7%), что составляет 62% от общих инвестиций.

Капитализация российского рынка акций за 2014 год значительно сократилась. Если в начале года она составляла $766 млрд., то к IV кварталу снизилась до $338,5 млрд. Российский фондовый индекс РТС снизился за 2014 год более чем на 45 % — с 1400 до 791 пункта. Самое минимальное значение индекса было в «чёрный вторник» 16 декабря 2014 года — 629, в тот день индекс рухнул на 12 %. Другой российский фондовый индекс — ММВБ за год снизился на 7 % — с 1504 до 1397 пунктов. Кризис коснулся и состоятельных людей, за 2014 год состояние 20 богатейших людей России снизилось на $73,4 млрд. в основном из-за девальвации и снижения капитализации их активов. В 2014 году отток капитала достиг $ 151,5 млрд., увеличившись в 2,5 раза по сравнению с

годом. Максимальный отток капитала наблюдался в IV квартале

года - $72,9 млрд., что было в 4,3 раза больше аналогичного периода 2013 года. В I квартале 2015 года отток составил $48,5 млрд., во II

$22,4 млрд., в III - $7,7 млрд.

Рисунок 1 - Прямые иностранные инвестиции в Российскую Федерацию в 2014 году (по странам, млн.долл.США)

Российский экспорт начал стабильно снижаться с июня 2014 года, а темпы падения увеличивались от месяца к месяцу. В 2014 году наибольшее влияние на сокращение экспорта оказало уменьшение поставок за рубеж сырой нефти, природного газа и жидкого топлива. В целом за III квартал 2014 года экспорт упал на 4%, а в декабре, на пике снижения объемов внешней торговли IV квартала - на 7%. Рассмотрим на примере текстильной промышленности падение экспорта и импорта товарами по основным контрагентам (рисунок 2).

По рисунку 2 видно, что за I квартал 2015 года экспорт снизился в среднем на 28,2%, а импорт на 35%. Во II квартале экспорт в страны дальнего зарубежья снизился на 40,8%, а в страны СНГ - на 31,6%.

Казахстан
-27%
Китай
-35%
Беларусь
-35%
Беларусь
-54%
Украина
-39%
Турция
^^■i-35%
У «бскис1ан
Г -50%
И и дня
^ -28%
Германия
■ -9%
Пакистан
-21%
Армения
L +бо%
Вьетнам
Щ -23%
Турция
-9%
11ольша
Г -49%
■ Яннарь-май 2014 НЯинарь-май 2015
■ Январь-ман 2014 ■ Январь-ман 2015
Рисунок 2 - торговля товарами текстильной промышленности по основным странам контрагентам в I квартале 2015 года, млн. доллар

Экспорт

0,00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00120.00

И мпорт

0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00

В 2014 году международные рейтинговые агентства Standard Poor’s, Moody’s и Fitch приблизили кредитный рейтинг России к «мусорному» уровню из-за экономических санкций, замедления темпов экономического роста и сложной геополитической ситуации между Россией и Украиной. Также были снижены или отправлены на пересмотр в сторону понижения кредитные рейтинги российских нефинансовых компаний и банков. В 2015 году международные рейтинговые агентства Standard Poor’s, Moody’s и Fitch понизили кредитный рейтинг России до «мусорного» (ниже BBB-), что указывало на опасность для инвестирования в экономику России. За 2014—2015 годы Россия в кредитных рейтингах перешла из категории «надёжность ниже среднего» в «спекулятивную категорию». Некоторые отечественные эксперты и премьер-министр России Дмитрий Медведев охарактеризовали снижение рейтингов как чисто политическое решение. Такие рейтинги, наряду с финансовыми санкции западных стран, оказали сильное влияние на заимствование средств финансового сектора страны.

Последствия экономического кризиса для государственного бюджета России оказались намного серьезнее, чем предполагало правительство. Государственный бюджет РФ на 2014 год был составлен из расчёта стоимости нефти в $93 за баррель (или 3600 рублей), среднего курса доллара США в 33,4 рубля и дефицита самого бюджета в размере 0,5 % ВВП (389,6 млрд. рублей). В итоге дефицит бюджета получился в планировавшихся пределах — 333,3 млрд. рублей.

Принятый бюджет на 2015 год предусматривал дефицит в размере

6% от ВВП (430,7 млрд. рублей). Бюджет был рассчитан из среднегодовой цены за баррель нефти в $96 за баррель и курс доллара США в 37,7 рублей. В апреле 2015 года из-за девальвации рубля были изменены характеристики бюджета — были увеличены дефицит до 3,7 % ВВП (2,675 трлн. рублей), средний курс доллара до 61,5 рубля и уменьшена стоимость барреля нефти до $50. В поправках доходы и расходы были сокращены на

% и 2 % соответственно (12,54 и 15,215 трлн. рублей). В конце января

года был утверждён антикризисный план стоимостью 2,332 триллиона рублей, предусматривающий сохранение расходов на исполнение обязательств социального характера, оборонную промышленность, сельское хозяйство и исполнение международных обязательств. В остальных отраслях предусмотрено сокращение затрат на 10 %. Несмотря на антикризисные меры, по итогам первых восьми месяцев 2015 года дефицит бюджета составил около триллиона рублей.

В июне 2015 года эксперты ВШЭ отметили, что длительное падение инвестиций, розничного товарооборота и промышленного производства «делает ситуацию крайне неудовлетворительной и повышает риск перехода от рецессии к депрессии». Ряд экспертов также предполагают, что Россию ждет не кризис, а затяжная экономическая депрессия.

По мнению профессора Принстонского университета Олега Ицхоки нынешний кризис отличается от предыдущих тем, что падение цен на нефть будет более 10 лет.

Факторы падения цены на нефть следующие:

  • развитие новых технологий добычи, энергосбережения и альтернативных источников энергии в последние 10 лет сверхвысоких цен на нефть;
  • ожидание падения спроса в Китае из-за снижения темпов роста;
  • решение основных членов ОПЕК вместо поддержания цены удерживать свою долю рынка (в последние несколько лет она падала из-за входа новых игроков);
  • решение США начать экспорт нефти.

В конце мая 2015 года глава Сбербанка Герман Греф сделал прогноз, что в ближайшие годы в Российской Федерации будет экономический спад[5].

В связи с тем, что основная составляющая доходов российского бюджета - экспорт нефти (50%) будет подвержена шоковым ценам, необходимо вливание в экономику долгосрочных инвестиций. Такие инвестиции возможны за счет привлечения денег как внутри страны, так и за ее пределами. У населения находятся многочисленные сбережения, которые мало используются в экономике. Это связано с тем, что в России сложилось недоверие к финансовому сектору. Такие выводы можно сделать исходя из того, что в марте 2015 года произошел приток валютных вкладов на сумму $2,9 млрд. Объем вкладов за I - II кварталы 2014 года составлял

трлн. руб., а объем купленной валюты за 2014 год составил $8,7 млрд. Суммарный объем средств, находящихся на руках у населения, по оценкам экспертов составляет 22-27 трлн. рублей[6].

Благодаря тому, что у населения находятся немалые средства, то развитие экономики страны не кажется серьезной проблемой. Эти деньги нужно не только привлечь, но и вложить с максимальной выгодой. По расчетам Центра исследования экономической политики экономического факультета МГУ, экономике требуется примерно 15 трлн. руб. в год, чтобы восстановить докризисный уровень инвестиций[7].

Решением проблемы, связанной с необходимостью развития отраслей экономики в России могут стать инвестиционные фонды, рассчитанные на непрофессионального инвестора. Для того, чтобы сбережения населения начали работать необходимо усовершенствовать нормативную базу для функционирования разного типа инвестиционных фондов. К изменениям нормативной базы можно отнести, во-первых, увеличение уставного капитала как для вновь создаваемых, так и для действующих фондов. Во- вторых, четкое формулирование действий со стороны государства при банкротстве и ликвидации инвестиционных фондов. В-третьих, совершенствование нормативной базы для новых типов фондов - торгуемых на бирже фондов. В-четвертых, повышение финансовой грамотности населения. Такие действия помогут создать более благоприятный климат для инвестиций внутри страны со стороны населения.

На начальном этапе привлечения инвестиций через инвестиционные фонды у населения может послужить фонд фондов. Преимущества которого состоят в решении проблемы выбора и проблемы диверсификации активов, но недостатком является то, что приходится платить повышенные комиссионные сборы. В дальнейшем фонды фондов перераспределяют аккумулированные средства населения в наиболее перспективные, по мнению управляющего, фонды с целью получения наибольшей прибыли. Таким образом в экономику попадут незадействованные ранее деньги населения, которые пойдут на инвестиции в основной капитал предприятий различных отраслей, что приведет к увеличению производства, росту рабочих мест, сокращению безработицы и уменьшению инфляции.

В настоящее время в России работают 1372 фонда из которых 53 - фонды фондов со стоимостью чистых активов 15,8 млрд. руб., что составляет от суммарной стоимости чистых активов всех действующих фондов 2,74%. Средневзвешенная доходность фонда фондов за период 30.09.2014-30.09.2015 составляет 46,58%, тогда как средневзвешенная доходность фонда акций - 19,96%, облигаций - 29,7%[8].

Инвестиционные фонды несут также ряд рисков: риск непрофессионального управления, мошенничество, риск инфляции.

Риск инфляции заключается в возможном неблагоприятном изменении курса валюты. Специалисты компании консультируют клиентов относительно методов диверсификации, позволяющих застраховаться от рисков в связи с обесцениванием валюты. Некоторые брокеры, позволяют размещать средства, номинированные сразу в нескольких валютах, что позволяет создать достаточно сбалансированный депозитный портфель.

Риск непрофессионального управления заключается в том, что управляющий, которому доверили свои средства инвесторы, может не справиться со своими обязанностями, получить убыток на счетах инвесторов, не получить прибыль или обанкротить депозиты инвесторов.

По данным 2014 года объем инвестиций составил 286,9 млрд. руб., 100 млрд. руб., 2,5 трлн. руб. соответственно. Объем инвестиций составил 9млрд. руб., а весь рынок легкой промышленности оценивался в 290 млрд. руб.

Таким образом, в период санкций со стороны западных стран и снижения стоимости нефти требуется в первую очередь улучшение инвестиционного климата для развития отраслей экономики страны, во-вторых изменение нормативной базы, касающейся инвестиционных фондов. Наименьшие инвестиции в основной капитал для модернизации производства требуются металлургической, химической и нефтегазовой промышленности. Наибольшие вложения в основной капитал требуются в отрасли легкой промышленности.

Список использованных источников

Динамика курса рубля к доллару и евро в 2014—2015 гг.. ТАСС// http://tass.ru/

Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2015 год (стр. 3). Министерство экономического развития РФ// http://economy.gov.ru/

Из-за западных санкций Россия лишилась $160 млрд. инвестиций, Интерфакс// http://www.interfax.ru/

ООН оценила масштаб падения иностранных инвестиций в Россию, РБК// http://www.rbcdaily.ru/

глава Сбербанка предрекает экономический кризис в РФ, РБК// http://www.rbc.ru/

Бюллетень социально-экономического кризиса в России, июнь 2015// http://ac.gov.ru/files/publication/a/5483.pdf

Мифы о России: есть ли у страны собственные средства на развитие, РБК// http://www.rbcdaily.ru/

Национальная лига управляющих // http://www.nlu.ru/

Dmitri Novozhilov,

student,

Ural Federal University named after the first President of Russia Boris Yeltsin

e-mail: oklick9 AT gmail.com

Ekaterinburg, Russia

Elena Kuklina.

Ph.D., associate professor

Ural Federal University named after the first President of Russia Boris Yeltsin Ekaterinburg, Russia

MUTUAL FUNDS OF FUNDS AS A TOOL OF FORMATION OF LONG-TERM INVESTMENT RESOURCES

Abstract:

Mutual funds of funds allow investors to achieve diversification and the desired asset allocation by investing in a variety of categories of investment funds, all of which are "wrapped" in a single fund. However, if the fund of funds shall be operating costs, investors essentially pay them double.

Key words:

Mutual funds of funds, diversification, investments, operating costs.








МОЙ АРБИТР. ПОДАЧА ДОКУМЕНТОВ В АРБИТРАЖНЫЕ СУДЫ
КАРТОТЕКА АРБИТРАЖНЫХ ДЕЛ
БАНК РЕШЕНИЙ АРБИТРАЖНЫХ СУДОВ
КАЛЕНДАРЬ СУДЕБНЫХ ЗАСЕДАНИЙ

ПОИСК ПО САЙТУ